今天分享的是：2024一文读懂数据中心产业链转债（报告出品方：民生证券）

　　云计算，大数据、A1，物联网等显著驱动数据云存储及智能算力需求的增长，数据中心建设再提速，有哪些数据中心转债标的可以关注，本文聚于此。

　　数据中心是数据传输、计算和存储的中心，包含支撑系统、计算机设备等部分，是算力的物理承载，属于信息产业的底展基础设施。数据中心服务商通过先建后租方式，获取资急差价与服务费用。

　　智算数据中心方兴来艾，国内数据中心产业增长空间广间。数字经济拉动算力需求激当，数据中心向算力中心、数算一体服务演化。大模型 AI计算需求旺盛有望拉动国内智算数据中心快速发展;且从全球范围看，我国数据中心产业仍处于深化发展阶段，较美国够仍有一定差距，未来仍有较大发展空间。

　　双”催生数据中心低 PUE 改造需求。数据中心为耗电大户，耗电量不断提升:双碳”背最下，数据中心能效监管日趋严格。根据中国通服数字基建产业研究院相关数据，2023-2025 年全国数据中心节能改市场规模超 340 亿元数据中心产业链长，市场参与省众多

　　设备和软性供应商、中游IDC建设者及服务商和下游终应用客户构成。上游:供配电与温控系航是低 PUE关键，UPS 可有效降低数据中心 PUE大功率化、智能化成主流趋势;云计算、人工智能等技术发展为 UP5 市场带来新增长点，行业规模稳步提升，液冷成为数据中心降低 PUE的重要技术路径;波冷数据中心方兴来艾，来来前景广阔。

　　上游:服务器与光模块国产化替代加速。IT设备是数据中心业务的关键，以服务器、阿络设备、光模快等为核心。算力需求高增为 IT硬件设备行业发展提供广阔空间;信创大背最下，IT设备全产业链国产化普代成为主流趋势。

　　中下游:电信运营商与第三方服务商并存，云计算厂商与数据中心行业深入互动。政策引导鼓励多元主体共同参与，目前数据中心建设者主要包括电信运营商、第三方运营商、云计算厂商及IT外包服务商等。

　　科数转债:科华数据是国内智慧电能行业领先供应商，数据中心、智慧电新能源业务一体化协同发展。智慧电能业务目前在公司营收占比中不高，但却是其他业务的发展基石:数据中心业务是公司营收基本盘，自持和运营机柜数量稳步提升。“电能+新能源+数据中心”三维合力，来来增长动力充足。

　　银轮转债:假轮股份是国内汽车热管理行业龙头企业，发力数据中心热曾理业务。热交换器为公司基本盘。新能源汽车热管理产品再丰富，单车价值量稳步提升。发展数字与能源热管理第三曲线，培育战略性盈利增长点。

　　奥飞转债:奥飞数据是华南地区具有影响力的专业IDC服务商。数据中心资源优质，产能熊猫体育官方网站逐步释放。深度绑定自度等优质客户，战略布局成渝国家算力枢节点，IDC主业中长期增长空间广阔，拓展分布式光伏业务，打造第二长曲线，