成都秦川物联网科技股份有限公司（股票简称：秦川物联）创建于2001年，2020年7月在上交所科创板上市，是专业从事物联网与智慧城市的理论研究和标准研究及其产品的开发、制造、销售熊猫体育直播与服务的高新技术企业，是世界物联网500强。

　　秦川物联的“面向智能燃气表的物联网系统”“物联网智能燃气表及其运行体系”“IC卡智能燃气表智能控制技术”“双向无堵转齿轮传动的燃气表专用机电阀”4项技术被鉴定为“国际领先”科技成果。

　　在2025年下跌15.8%之后，秦川物联已经连续三年下跌，2025年的营收规模已经比前五年都低，经营形势相当严峻。

　　从2025年上半年的产品收入构成情况看，“物联网智能燃气表”是秦川物联占比超六成的核心业务，2023年时占比达到过夸张的近九成，“智能传感器及相关元器件”和“膜式燃气表”也是重要业务，还有“IC卡智能燃气表”、“工商业用燃气表”、“家用可燃气体探测器”和“物联网智能水表”等业务。

　　2025年上半年的境外市场占比超过一成，算是在大幅增长，也可以说是秦川物联经过两年下跌后，试图通过新市场来稳住下跌形势的努力。只是由于规模还是太小，暂时达不到稳营收的效果。

　　营收创下峰值的2022年就没赚到钱，之后的三年就成了亏损不断扩大的趋势。秦川物联的营收规模还是偏小，面对市场波动的抗冲击能力太弱。

　　如果看“扣非净利润”，2025年就是第四年出现亏损了，只是2022年的亏损金额较小，说成是保本状态更合适。

　　毛利率持续下跌了很多年，2024年的毛利率只有2019年的一半出头，2025年前三季度仍在下跌，直奔前期峰值水平的1/3而去了。2022年及以前的年份，销售净利率与毛利率的平行关系保持得不错，2023年以来的距离持续拉大，这主要是营收下跌带来的规模效应负作用。

　　至于说净资产收益率，只能是2020年及以前的两年表现优秀，后面的三年就只能是及格和不及格的表现了。

　　2021年的主营业务盈利空间为3.1个百分点，本来就不算高，2022年出现主营业务亏损，2023年及以后的年份亏损不断扩大，2024年和2025年前三季度的主营业务亏损超三成。

　　近三年的毛利率下滑只是影响因素之一，期间费用占营收比达到夸张的五成左右，直到2025年才开始采取降低费用的措施，应对市场的反应显得迟缓了一些。

　　在其他收益方面，每年都是净收益的状态，主要是有一些政府补助，但前几年信用减值损失抵消掉了一部分。

　　2025年前三季度是资产减值损失抵消掉了下降的政府补助，处于持平熊猫体育直播后，略有剩余的状态。

　　分季度来看，2023年的四个季度，营收都在同比下跌，2024年只反弹了两个季度，从三季度开始，营收再次同比下跌了四个季度。

　　2025年下半年的两个季度，变成了单双季增减波动，这一轮持续三年的下跌，应该接近尾声了。再不找到支撑，业绩还会更难看哦。

　　每个季度的主营业务都在亏损，不仅是营收下跌的趋势，毛利率的季度间波动也相当大。2024年四季度的营收较低，毛利率触底，主营业务亏损高达65.7个百分点，这是卖一支表，亏损大半支的节奏。

　　随着毛利率的反弹和期间费用的下降，2025年下半年的主营业务形势有所好转，但两成的亏损也是无法承受之重。不管采取提升营收的办法，还是降低期间费用，或者是多管齐下，秦川物联都到了必须要进行调整的时候了。

　　“经营活动的现金流量净额”并不稳定，有一半的年份都出现了净流出的现象。好在2020年上市融资，承受这些现金需求完全没有问题，而且其固定资产类的投资需求也并不算大。

　　秦川物联的长短期偿债能力都还相当好，但如果不尽快扭亏来稳住形势，按2025年的亏损趋势，要不了太久就会在偿债能力方面亮起黄灯。

　　秦川物联的主要业务都与智能燃气表相关，而这种产品使用期限较长，除非不断都有房地产项目建成而新增，集中的老表更换，也不可能持续太长的时间。也就是说，如果不能通过需求端提升销量，通过境外市场的努力也效果不大的话，就得通过节省开支来惨淡经营了。

　　究竟怎么选？已经摸索三年了，秦川物联也该想到办法，或者说基本拿定主意了。